大家好，我是格子。

临近2023年，近几天的内容主要围绕着“展望”两个字展开，“展望”意味着预测，个中逻辑可参考，但预测与实际存在偏差，也只能作为参考，不能直接拿来作为投资建议。

1.2023年经济复苏是一切的前提

从库存周期的角度看，我国从今年4月进入的营收、库存增速双降的主动去库存周期（衰退期）；随着各项经济支持政策的密集出台，防疫管理的逐步放开，需求增速的逐渐回升，我国将逐步切换进入被动去库存周期（复苏期）。

从时间线的角度看，一轮库存周期大概是43个月左右，这一轮库存周期的更迭点在2023年上半年（2季度）。

如果政策再给力点，说不定能提前到1季度。

而主动去库存周期的尾部往往容易出现股市的底部，这主要是因为股市的预期会导致股市触底反弹往往会先于真实需求的回升，从这个角度看，随着经济的复苏，2023年配置股票权益资产的安全边际和盈亏比是要更高一些的。

如果没有外界黑天鹅的干扰，那么这个库存周期的复苏是具有确定性的，而这一点是后面所有板块投资逻辑的假设。

2.债市如履薄冰

一般来说，主动去库存阶段最容易出现利率底，毕竟当经济衰退的时候，货币政策也更加愿意加大宽松力度，降息、降准.松货币、松信用救经济。

然而下一轮库存周期的被动去库存期来临的时候，10年期中债收益率中枢上移的概率就会增加。

所以，尽管短期从资金层面央行具有呵护的态度，但不论是央行3季度货币政策执行报告中体现的中期政策面态度，还是长期经济基本面走势，都在指向债券的胜率在下降。

尤其是利率债。

如果债市回落，这两年因为股市比较差而扩容的理财产品也会出现赎回压力，那么2023年的债市极有可能不算好过。

3.港股上不去，下不来

目前港股是在20000点左右震荡，整体要比A股更显强势。

主要原因是影响港股程度较深而影响A股程度较弱的非对称因素出现了三大积极变化：

美联储加息或许在明年的某个时间段迎来结束，对港股的流动性影响在逐渐减少；美国监管机构评估结果在2022年年底如期落地，美国中概股退市的担忧得到缓解（虽然12月23日的时候美国国会通过立法，如果无法全面审查审计底稿，将加快中概股公司从3年退市缩短到2年）；以互联网为代表的平台经济不断受到利好政策的支持。

从这几点积极变化，我们可以推断，港股短期不再可能重新回到2022年10月的低点位置，短期震荡的向下空间极小。

至于什么快速上行，这里还需要一个业绩刺激。

而业绩的披露得到4月份附近，这段业绩与预期的真空期，我们看港股维持震荡走势。

尤其是还有“全球经济衰退”的利空因素压制：

美联储主席表示2023年不会降息，从这个角度出发，美国经济带来的美股走势，将在2023年从估值下行转为盈利下行，而这种走势最容易联动脆弱的港股。

明天再一个个的梳理2023年行业的变化，有时间，不着急。

打新动态：

无新股可打，无新债可打，无新债上市。

行业动态：

京东仓储物流REIT获批；

多晶硅跌至200元/kg；

ETF复盘：

嗯，科创50翻身了，但是技术形态不够扎实，有筹码的拿着别动，加仓先不急，明年很看好它。

声明：投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。

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来源：格子说财

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